金吾财讯 | 香港铁路有限公司
MTR CORPORATION LIMITED
股票代号：0066
市盈率：20倍
推断市盈率：11倍
股息率：5%
市值：$1600亿
业务类别：人人运载
集团主席：欧阳伯权
主要推动：The Financial Secretary Incorporated (74.8%)
集团网址：http://www.mtr.com.hk/
5年功绩
年度：2019／2020／2021／2022／2023
收益（亿）：545／425／472／478／570
物业重估（亿）：13.7／-91.9／-16.2／-8.1／13.7
盈利（亿）：119／-48.1／95.5／98.3／77.8
每股盈利：1.94／-0.78／1.55／1.59／1.26
每股股息：1.23／1.23／1.27／1.31／1.31
--影响港铁4大身分--
第一，香港车务营运收入，频年港铁涨价的智商比过往弱左，分析频年一些弯曲票价条件，举例会加入卖楼收益当作影响涨价的其中一个身分，令港铁在这方面的得益智商，比过往年代略减。
第二，港铁其中一个收入起原，等于房钱收入，天然短期一般，但中持久王人会冉冉好转的，全体市说念永远也会好转，因此永远这部分仍有价值。
第三，地产身分，永远仍是一个有价值的部分。
第四，维修成本。频年港铁的事故增多，与铁路老化相关，因此这方面的维修成本将会络续增多，影响卓越益智商。上述4大身分，将影响港铁永远股价发展，以下会再冉冉拆解。
--企业基本简介--
港铁主要计较以下中枢业务：香港、中国内地和数个主要外洋城市的铁路想象、竖立、营运、维修及投资；与铁路及物业发展业务相关的格局处理。
香港铁路集会内的车站商务，包括商铺租借、列车与车站内的告白位租借，以及协助电讯商于铁路沿线提供电讯工作。
港铁亦有从事香港及中国内地的物业业务，包括物业发展及投资、投资物业（包括购物阛阓及写字楼）的物业处理及租借处理，以及投资于八达通控股有限公司。
在上述的盈利数字中，见到港铁2020年度出现亏欠，但这仅仅来自“物业重估”的亏欠数产生，这仅仅一个司帐上的数字，若是探讨盈营上的盈利，港铁是有盈利的。
【图1】--港铁财务数据
--港铁的零星质--
港铁是一间领有零星上风的企业，不管是铁路计较权的把持、沿线物业的发展、物业地段上风、独到脚色、市场化的后果普及，王人令港铁成为一只优质股。
港铁以铁路加物业概括发展模式运作，以此营运格局在香港运作多年，并创造出巨大价值，多个大型物业格局均由港铁发展，如德福花坛、杏花村、青衣城、东荟城、奥海城等。由于港铁具独到上风，故永远发展势必故意。
2007年，港铁与九铁兼并，成为香港铁路系统的把持者，并占香港专营人人交通器具市场约半。由于港府的改日发展蓝图将更依靠铁路，故永远港铁的占有率只会有增无减。
【图2】--香港多样交通器具市占率
--物业方面的上风--
另外，港铁在沿线上盖的物业发展权领有很大上风，天然每次王人要商谈，以及有不同的条件模式，这是由于政府王人支柱港铁以铁路加物业的模式运作。
这源于发展铁路的老本庞杂，政府同样会以不同的格局去“资助”港铁抓续发展，而每次体式王人不同，举例西港岛线就不波及沿线物业发展权，这是由于沿线所在是如故发展的地区，政府根柢无法给以发展权，而政府终末则以现款$127 亿给以港铁，当作另一种体式的财务资助。
这部分每年孝顺数十亿、以致过百亿盈利，天然频年香港物业市场转弱，港铁这部分的收入也下落，但投资者并不必过份放大这刻的情况。最膺惩是分析，这企业永远的上风，以及发展情况，地盘在香港恒久有一订价值，地产市说念总有好有坏，港铁有物业发展权，再加上物业王人是铁路上盖，可见上风仍强，永远质素仍。
--铁路业务仅仅中等--
分析港铁的收入部分，港铁多年来的收入王人厚实，而预期往后亦能以巩固增长去刻画；天然客运部分的收入增长有限，但跟着将来有不同的澄澈落成，这方面信服能巩固向好。
另外要寄望，港铁频年多了事故，反应统共这个词铁路系统出现了老化，往后的维修用度信服只会有增无减，加上港铁出现大型事故就会有罚金，影响了盈利智商。
除香港业务外，港铁亦有向外发展，当中的中国业务发展快速。港铁在北京、深圳均有业务，而中国部分所孝顺的收入已占不少。
不外，中国业务在计较利润的孝顺，所占比例相对仍未算多，主要由于中国业务的开支颇大，令其得益智商受到影响。由于港铁在中国营运的时辰仍少，故仍要小数时辰后才略改善。
港铁的计较利润数字略为波动，这是由于计较利润包括物业发展部分，而这部分不免比拟波动。由于物业销售较波动，故不会以一两年就作引申，是以当港铁出现某一年赚较多或赚较少，并因此而出现较低或较高的市盈率，也弗成就此下定论平或贵，要分析内里盈利的组成，以及要用持久角度去分析。
--运载＋物业--
若以持久趋势看，因香港在交通及房屋的发展，将会更依赖铁路发展及相关物业，故不管是运载如故物业发展部分，港铁将来仍不会太差的，但就不是高增长类。
而港铁的盈利并不太厚实，这是因为盈利中包含投资物业重估数字，故势必受牵引及较为波动，天然，若香港的固定资产价值回落，将对此有所影响，不外这部分并莫得产生本色现款流的影响，故不必太着眼。
港铁发展的住宅格局，大多以出售为主。而在香港的投资物业组合中，则以阛阓及写字楼为主，故天然会产生理念念的一定收入，不外，香港当前大环境一般，对收入会有影响，但投资者最膺惩从永远角度分析。
【图3】--港铁领有、发展、处理的物业
ROE 方面则大概约在10%，只属一般的水平，这是由于港铁自己的资产庞杂，举例铁路系统，当中所能创造的酬报率不高，铁路的客运业务得益智商有限，而由于当中资产庞杂，故势必令ROE 受株连，此部分的再投资酬报率势必不高。
不外，铁路系统是膺惩的一环，因这是创造高利润的地产项缱绻先决条件。由于以铁路加物业概括发展模式运作，故将来的ROE 亦只会是相约水平。
--投资政策--
概括而言，由于港铁有独到性，而况在永远仍有发展空间，虽不会有太快的增长，但巩固发展莫得问题，故港铁仍是有优质的企业。
天然短期香港市说念及物业市场较一般，影响了港铁收入，但投资者最膺惩从永远角度分析，港铁的持久上风仍在，长线投资价值仍是存在的。
另外，由于再投资的酬报率一般，故发展只可巩固，由于城市发展、铁路与物业王人是很持久的格局，故中短期港铁增长能源只会一般，因此投资势必是持久或超持久的，因为港铁的持久发展力仍在。
当前港铁的股价，大要在合理区底部，有一定的投资值博率，不错分注投资，之后长线抓有。有收息及巩固增长的智商。
股票班同学要寄望，当你进行这股的估值时，要将物业重估身分拆走，同期，若果诈欺过往的市盈率数据，要弯曲过往数字，因为过往市盈率的盈利部分，包了物业重估，需要弯曲才是实在数字。
这股有长线投资的价值，天然不是高增长类，但有不差的股息，以及有巩固增长智商，符合中低风险类的投资者。
（本东说念主为证券业抓牌东说念主士，未抓有上述股票。上述著述仅仅企业分析，并不组成任何推介或投资邀约，投资者在投资前，请自行花时辰究诘企业，才决定是否符合我方。）
【作家简介】龚成
·畅销书《股票胜经》、《选股胜经》、《年报胜经》、《38全球倍升股》、《50优质后劲股》、《50隆重收息股》、《50值博倍升股》、《大财主致富蓝图》、《80后百万财主》、《80后2百万财主》、《80后3百万财主》、《80后千万财主》、《千万财主致富常识》、《5年买楼4部曲》、《财务解放行》、《图解股票小百科》作家
·《经济一周》欢跃真东说念主Show节目担任致富训诫
·曾吸收多个传媒拜谒
·过往于银行从事投资相关责任多年
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·证券业抓牌东说念主士
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